中国宝安(000009)调研简报

　　信息

　　今日我们参加了中国宝安股东大会，与公司总裁陈政立等高管就企业经营现状、未来�_划等问题�行了交流。

　　交流要点

　　1、关于企业管理

　　公司旗下子公司众多，仅马应龙(600993)就有十几家子公司，宝安是如何管理好这些公司的？

　　公司每年初公司将会下达绩效责�κ椋�各业务部分将跟踪这些子公司的绩效实现情况。对于不能实现相应绩效的子公司高管采取较为严厉的淘汰措施。

　　中国宝安的管理法宝有三：1)三大系统：压力系统、动力系统、活力系统；2)加减法：主要体现在加强主业剥离非主业；3)标�e法：子公司超过所处子行业龙头企业，这点在贝特瑞上体现得较好。

　　2、关于公司控股权

　　宝安股权分散，前两大股东持股比例合计约15%，大股东一直没有增持股权，本次股权激励授予的股票期权7500万股也仅占公司目前股本总额的6.88%。公司1995年�入艰难期，现金不充足，高管没有足够的钱来增持股�В�增持股�вΩ檬窃谙纸鸪渥愕那榭鱿虏呕崛プ觥９�司不担心被恶意举牌(有人担心只要花40亿就能控股宝安)，能否有资金收购股权是一回�~，收购以后能否管好公司是一回�~。

　　3、关于石墨烯

　　大约四年前��现这种材料的广阔前景，将其交与BTR研�В�目前研�е魈迨�BTR的纳米子公司。目前出于中试阶段，没有量产时间表，石墨烯是一种很前沿的材料，从研�У搅坎�需要时间尤其需要下游的驱动。

　　4、新能源上游资源的拓展

　　近年宝安尤其注重对新能源上游资源的拓展，BTR拓展上游打造鸡西石墨产业园，该矿品位很高，满足贝特瑞自用绰绰有余。2010年6月鸡西市贝特瑞石墨产业园正式开工建设，12月开始投产，产业园�_划占地15万平�诿祝�首期投资1.5亿元，以球形石墨、微粉石墨、增碳剂为起点，逐步向高碳石墨、高纯石墨、可膨胀石墨、核纯石墨、改性石墨�诿�д梗�逐步实现“打造世界级石墨深加工基地”战略构想，达产后预计可达到石墨深加工产品30000吨/年，年销售额超5亿元。

　　我们推测公司2011年将继续收购矿产资源，主要是非金属矿(如钾矿、稀土矿).

　　5、林地资源

　　大约30—50亩，林地属于只有首次成本，后续成本微小的资源，这种资源战略意义不可小看，过8—10年林地资源将大幅升值。

　　6、资产处置

　　公司一直在尽量盘活和处理非核心固定资产，将其转化为现金流。但这�诿孀龅没共还缓谩�

　　7、关于事级市场投资

　　公司对该类投资有�_模限制，用于事级市场投资的钱必须是富余资金，不能影响企业正常运营。

　　8、马应龙是否会做股权激励

　　暂时不会。马应龙高管收入不低、现金也较充足，不具有立即做股权激励的紧迫性。

　　9、未来计划

　　公司内部有一个到2020年的目标�_划，该�_划囊括了：总资产、净资产、收入、利润、公司市值等指标。公司将用五年时间上一个大台阶、到2020年再上一个新台阶。

　　宝安的新关产业涉足众多，未来的重中�Y重的�谙蚴�“新材料”，或者还将涉足军工领域的新材料，军工行业与医药行业一样，受经济周期影响最小。

　　公司坦承过去错过不少机遇、也犯了不少错误，争取在未来的几年把握机遇，让三大主业更为清晰。有人把万科市值的变化与宝安�行比较，陈总认为：万科在土地新政出台前募资300亿这是一个非常难得的机遇，但宝安没把握住，也没做好，使得失去了在资本市场募资的良好机遇。

　　10、关于贝特瑞上市�程

　　我们推测该公司近期将报会，没有政策上的障碍(比如对股权比例的要求、资产占母公司资产比例的要求)，但报会后证监会的反馈�程尚难估计。同时公司已解决好其他业务与贝特瑞的同业竞争问题。

　　三、平安观点

　　中国宝安近年逐步确立三大主业，剥离亏损业务。公司�д鼓勘昝魅罚�战略架构逐渐清晰，高新技术、房地产和生物医药为中国宝安三大主要业务板块。近年来，通过对旗下业务的战略性调整，高新技术产业在公司收入中占比逐步增加。